歐樂嘉個股觀察日誌 — 富鼎 (8261)

Jun 28, 2021

跟著鴻海電動車起飛的MOSFET小金雞？

如果還有印象，2021年初最紅的話題不是航運，也不是鋼鐵人，而是半導體與電動車。經過3個多月，台積電被外資降評，電子股成交比重降到十幾年來少見的 50% 以下，看起來好像過氣明星。但這，並不代表產業趨勢改變了，相反的，經過約半年，約來約多家的財報出來之後，反而看出很多年初畫的大餅，不盡然是大餅。今天的主角是曾經也很火的 MOSFET 概念股之一的，富鼎 (8021)。

確認點1. 公司基本面

富鼎先進電子股份有限公司(簡稱：富鼎，代碼：8261)成立於1998年7月17日，為台灣MOSFET廠。公司成立初期係以生產高低壓金氧半功率場效電晶體產品為主，朝向更低電阻值產品開發外，並開發新的封裝技術及應用於通訊產品上為主的產品，產品應用於筆記型電腦、PDA、Smart Phone 等行動通訊產品。2019年產品營收比重為MOSFET佔95.45%、其他產品佔4.55%。

2014年，公司規劃低壓產品以節能及高效能為主要研發重點，應用於智慧型手機及平板電腦等行動裝置。中、高壓產品方面，開發新一代溝渠式60V以上中壓產品技術，應用於行動裝置的充電器，高壓產品除進行成本優化，規劃研發節能產品，提供客戶設計環保高效能的電源供應器。IGBT產品方面，與茂矽合作執行「綠能車用高功率IGBT元件技術開發計畫」。(資料來源：Money DJ)

從存貨週轉天數明顯下降來看，生意的確是變好，反映在營收與獲利的數字也相符，趨勢向上。和長期晶圓代工夥伴茂矽合作開發車用IGBT的案子，後續值得期待，頗有台半跟聯電共同開發的意味，擔心產能不足，直接與晶圓代工廠合作，創造雙贏局面。

確認點2. 產業成長性

MOSFET 的構造

金屬－氧化物－半導體場效電晶體（MOSFET：Metal Oxide Semiconductor Field Effect Transistor）簡稱「MOS」，依照不同的導電特性又可以分為 NMOS、PMOS、CMOS 三種。(<MOSFET是什麼？有什麼應用產品>，股感Stockfeel — High Tech，2021/3/18)

MosFET是功率半導體元件的一種，可用在電源開關及電源轉換上，上游主要原料為矽晶圓，終端應用在汽車、PC、工業用等等領域中，大致可以將MosFET的終端應用分成低壓、中壓及高壓。
在MosFET的需求部分，由於電動車產業前景看好及5G天線的增設推升高壓MosFET的需求，而PC中的CPU、GPU及USB Type-c推升了中低壓MosFET的需求。從供給的角度來看，市場上的主要供應商朝利基型的高壓MosFET發展，逐漸退出中低壓市場，因此台灣與中國的中低壓廠商可以利用管理以及成本上的優勢增加市場份額。高壓MosFET的需求及供給皆快速的上升，但因高壓MosFET的競爭主要是看品的效能，總體的供需並非主要影響因素，因此歐美廠商在這方面有大量優勢將增加投入。(<MosFET>，Collaborator產經共學社，2019/6/19)

富鼎子以母貴，5G+電動車雙動能加持！
MOSFET為主動元件，主要功能是控制電晶體中之電流及電壓，就把它想像成是「電源開關」，透過導電及不導電來控制0/1以執行功能，雖然價格不高，但廣泛應用於消費電子、5G基站及電動車中。
MOSFET需委託晶圓廠代工生產，在代工吃緊下，擁有「產能」為最大贏家，富鼎(8261)為鴻海集團旗下MOSFET廠，在產業升級下，國外大廠都去做更高階產品，但富鼎在高、中、低壓皆有產能，具有技術優勢，也帶動毛利率在一年內由14%跳到21%。(<鴻海拚電動車，本益比從11倍跳升至15倍，還有那隻小金雞「物美價廉」？>，《萬寶週刊1443期》，2021/6/24)
IDM大廠英飛凌（Infineon）近日發出客戶信函指出，由於馬來西亞、台灣等地區新冠肺炎疫情延燒，後段的封測供應商產能利用率下滑，導致產能供給下降。供應鏈傳出，在MOSFET供給減少，加上市場需求續旺情況下，英飛凌在6月將針對MOSFET產品調漲報價，漲幅大約落在10～15％區間不等。
由於晶圓供給短缺的態勢延續，且近期東亞國家的疫情升溫，英飛凌在馬來西亞的晶圓廠及封測廠的產能都受到該國政府防疫措施的影響，除了英飛凌之外，其他如意法半導體及安森美等IDM大廠亦相繼宣布再度調漲報價，因此看好台股相關業者包括：杰力（5299）、大中（6435）、富鼎（8261）、尼克森（3317）及全宇昕（6651）等MOSFET供應商將有機會在第三季跟進調漲報價，推動營運持續衝高，今日可留意漲價題材是否反映在其股價上。(<英飛凌喊漲台系MOSFET這 5 檔有望跟漲>，2021/6/17)
金氧半場效電晶體（MOSFET）廠富鼎（8261）看好碳化矽（SiC）、絕緣柵雙極電晶體（IGBT）等第三代半導體市場未來可望快速成長，目前在600V／1200V的IGBT鎖定白色家電市場並已經開始量產，SiC則結合蕭特基二極體（Schottky Diode）進入工程樣品階段，未來有機會切入工控及車用市場，帶動公司營運進入新成長軌道之上。
隨著5G、車用、工業等應用開始快速崛起，SiC及IGBT等需求亦開始同步快速成長，其中歐盟大力推動降低碳排放量更推動混合動力車及電動車市場高速成長，為提高引擎能源轉換效率，功率半導體規格升級更扮演其中關鍵要角。(<《半導體》富鼎搶攻SiC、IGBT商機營運加分>，2021/6/28)

簡單說，隨著 5G、電動車等高壓高電流產品的應用增加，整體 MOSFET短期供不應求，引發漲價效應。